“直播神话”被资本收割？新东方刚扭亏为盈，高管就火速套现2.8亿港元
本文来源：时代周报 作者：何明俊
" 直播神话 " 正被资本收割。
不久前宣布将更名为 " 东方甄选 " 的新东方在线（01797.HK），近日被爆出高管大幅减持。2 月 7 日，CEO 孙东旭以均价 55.615 港元减持 193 万股，套现 1.07 亿港元。次日，再以均价 56.9451 港元减持 193 万股，套现 1.1 亿港元。2 月 9 日，CFO 尹强减持 100 万股，套现 6159 万港元。
【资料图】
短短 3 日，孙东旭和尹强合计套现约 2.8 亿港元。据港交所 2 月 15 日信息，孙东旭持有公司股份比例为 1.37%、尹强为 0.4%。在高管减持的一个月前，新东方在线刚刚披露了转型直播以来最好的半年报，已扭亏为盈。而在财报披露数日后，新东方在线股价持续攀升，达到近段时间的历史高位 75.55 港元 / 股。
2 月 16 日，新东方在线开 48.8 港元／股，市值约 500 亿港元。
此前，多家券商研报都对新东方在线转型后的首份财报评价甚高，对东方甄选直播业务赞不绝口。
华安证券研报观点认为，东方甄选定位明确，是一个专注于为客户甄选优质产品的直播平台；一家以持续提供东方甄选自营农产品为内核产品的优秀产品和科技公司；以及一家为客户提供愉快体验的文化传播公司。
" 于报告期间，公司专注于三大战略定位，并持续在产品、内容及服务上投入资源，财报表现验证了公司战略实施取得阶段性成果。" 华安证券如此评价新东方在线。
高管减持带崩股价
转型后扭亏为盈的财报，也无法抵挡高管减持的欲望。
对一家刚刚步入上行通道的上市公司来说，高管减持无疑等于 " 用脚投票 "。作为了解业务的高管团队，减持最好出现在业务稳定期而非成长期，投资者往往会将高管在成长期以及业绩亏损时期的减持解读为 " 信心不足 "。
财报显示，新东方在线 FY23H1（截至 2022 年 11 月 30 日）总体营收为 20.8 亿元，同比增长 590%；净利润为 5.85 亿元，实现扭亏为盈；总体毛利率为 47.2%。其中，直播业务实现收入 17.7 亿元，毛利率达 42.5%，用以衡量直播业务质量的 GMV（商品交易总额）高达 48 亿元。
回顾新东方在线的股价变化，与其直播业务息息相关。2022 年 6 月，东方甄选因直播爆火，实现破圈传播。同年 6 月 10 日，新东方在线开盘价为 4.45 港元 / 股，收盘价为 6.23 港元 / 股，当日涨幅为 39.37%。2022 年 6 月 10 日至 2023 年 1 月 26 日的 156 个交易日内，新东方在线累计涨幅为 1533.11%，成为港股市场最大的一匹黑马。
" 刚刚扭亏为盈，高管就减持，当然会影响投资者信心。"2 月 16 日，IPG 首席经济学家柏文喜接受时代周报记者采访时说，" 股价下滑，即为市场对其减持行为的一种反映与表态。"
时代周报记者注意到，1 月 17 日新东方在线披露转型后首份财报后，股价拉涨；1 月 26 日，新东方在线股价达到 75.55 港元的最高点，随后 " 利好兑现 "；1 月 27 日至 2 月 7 日，新东方在线股价出现首轮下跌，2 月 8 日至 2 月 10 日回升。然而，高管减持消息一出，回升势头立刻终止，股价再次下跌。
同花顺 iFind 显示，在高管减持后的 2 月 10 日至 2 月 15 日，新东方在线股价从 62.20 港元 / 股跌至 48.35 港元 / 股，4 个交易日内累计跌幅为 22.27%。这是新东方在线 2022 年 6 月 10 日股价启动以来首次连续性急跌。
总市值远超 " 前辈 "
在柏文喜看来，东方甄选的成功，意味着新东方在成功开拓新业务的同时实现了业务转型。这从新东方在线宣布更名为 " 东方甄选 " 时，便向资本市场清晰地传达了这一信号。
" 东方甄选能赚钱，新东方在线估值自然也得到了改善。" 柏文喜说。目前，新东方在线总市值已超 500 亿港元，但动态市盈率亦超过 70 倍。截至 2022 年 12 月 31 日，东方甄选在抖音平台有 6 个官方账号，全矩阵粉丝数量达到 3700 万。
据灰豚数据，新东方在线旗下东方甄选抖音账号 1 月春节期间日均 GMV 达 430 万元，截至 2 月 9 日 GMV 回升至 2610 万元，但略低于去年 12 月的 3270 万元和 11 月的 2980 万元。
市场消息曾传言，去年双 11 前，东方甄选计划让日均 GMV 冲至 3500 万元，到 2022 年底冲至 4000 万元。显然，东方甄选距离这一目标仍有距离，与行业头部公司亦有着不小的差距。
时代周报记者注意到，在资本市场较为活跃的直播 " 大玩家 " 主要有俞敏洪的东方甄选、MCN 机构遥望科技（002291.SZ）以及交个朋友。
据遥望科技 2022 年业绩预告，公司 2022 年相关直播电商业务实现 GMV 约 150 亿元，同比增长约 50%。在考虑报告期内股权激励计划摊销费用 5147 万元的影响后，以子公司遥望网络为主的互联网营销业务预计全年实现净利润约 2.7 亿元。
交个朋友 CEO 黄贺则公开表示，预计 2022 年交个朋友全年直播 GMV 为 70-80 亿元。有机构测算，与交个朋友深度合作的世纪睿科（01450.HK）如在一年内实现不低于 50 亿元的 GMV，则净利润将不低于 2.5 亿元，甚至更高。
2 月 16 日，世纪睿科总市值为 32.4 亿港元，遥望科技总市值为 131 亿元，而新东方在线总市值则远超两位 " 前辈 "，为 504 亿港元。
截至发稿，新东方在线报 49.8 港元 / 股，涨 3%；世纪睿科报 2.38 港元 / 股，涨 1.2%；遥望科技收 14.43 元 / 股，跌 4.12%。
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