视讯！日元还能坐稳避险货币的席位吗

来源：米尔网 2022-08-21 22:44:29

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(资料图片仅供参考)

长期来看，日元的避险能力以及由此产生的市场欢迎度不会消失，其独特的避险货币地位在受到阶段性冲击后也会基于多种因素的作用而渐次修复和还原。

美国国内通货膨胀的降温强化了美联储下一步升息动作即将减弱力度的预期，但在美元因势走软的同时，日元却并没有乘机组织起有效且持续性较强的反攻与回击，而是再转颓势，截至目前超出16%的年度贬幅不仅让日元很难一时改写自己作为发达经济体表现最差货币的客观事实，估计走出24年的低谷也遥遥无期。如此疲弱不堪的状态也让人们不得不发出疑问：日元是否还可以继续扮演国际市场避险货币角色？

何为避险货币

所谓避险货币，是指在发生地缘政治冲突、自然灾害、严重通货膨胀与金融危机等风险事件时，一些货币并不会甚至较小幅度地产生联动，其价值与汇率运动曲线表现的超常平缓甚至还会出现具有一定斜率的上升趋势，因此从投资组合的角度看，这些货币并不会因为风险厌恶情绪以及恐慌指数（VIX）的上升而遭到抛弃，相反会受到集体追捧与竞相增持，在市场汇率表现出强劲走势的同时，货币的价值也因此显得格外坚挺，保值程度与安全程度被充分放大，最终在国际货币体系中呈现出鲜明的避险属性。

一种货币成为避险货币的最基本前提就是其必须是信用货币，因为这样的身份对应着的是一国经济的基本面、发行国的信用基础以及独立铸币权等关键要素，与此相联系，避险货币自然应当是主权货币，它显示的是一国货币政策的独立性以及稳定汇率与货币价值的能力。更为重要的是，避险货币还必须是国际货币，也就是能够在全球跨境自由流动与自由兑换。另外，除了在风险情景下货币价值的波动幅度较小外，正常状态下货币价值也应保持基本稳定。试想，如果一种货币平时的波幅表现就格外明显，针对风险场景就一定更为敏感，此时首当其冲地就会遭遇市场的甩卖与抛弃，避险优势也就无从谈起。

策应一种货币成为避险货币的要求，相应国家还必须创建必备的外部市场条件。一方面，要作出浮动汇率制、资本项目完全开放的制度安排，前者可以确保一国货币汇率跟随市场自由变化，后者能够方便资金自由进出，这样当出现风险事件时，投资人才会及时而灵敏地进行套利交易，快捷地获取自己所需要的避险货币并顺利地抛出相应风险货币；另一方面，长期看须创设经济增长与温和通胀的宏观条件，因为只有这样的经济背景方可生成较低的货币利率，进而为市场提供低成本的货币资金供给，否则高价格资金很难在风险状态下赢得市场的青睐，当然也就弱化了相应货币成为风险货币的可能；此外，发达的金融市场以及活跃其中的丰富金融资产品种也不可或缺，以便于投资人避险时进行相应的对冲安排和多元化资产配置以及风险消失后的退出选择。

必须指出的是，避险货币也存在着长短不一的周期特征，一种货币的避险角色保持多长时间，往往由风险事件持续的时间长度所决定，这样，有的货币发挥避险作用可能只有几天，而长的则达数年之久；另外，即便是公认的避险货币，置于不同的风险情景也会发生身份的变异，即在一种风险中是避险货币，但在另一种风险中却成为了风险货币，如“911”事件中美元成为了风险货币，日元成为了避险货币；金融危机中美元遭到市场抛售，日元则受到市场追逐；而新冠肺炎发生后，美元再度成为风险货币，日元重新晋升为避险货币。决定一种货币在不同风险环境下是否可以避险，基本上取决于主权货币距离风险事件的距离以及风险事件的性质与影响范围。

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