当前的美联储，是一个我们理解中央银行与经济的关系的绝佳样本。观看美联储是如何让经济衰退，以控制通胀的大型Live现场。

你可能会说：“等一下，央行（美联储）不应该帮助经济吗？”

【资料图】

嗯，不完全是。

央行可能想帮助经济，但实际上帮助经济并不是他们的本职工作。大家不要忘了央行的名字是“中央银行”。美联储（其他的央行也是如此）工作核心是帮助银行。

美联储本质上是为了支持银行系统和防止银行挤兑而创建的。

而其他的目标，例如价格稳定和最大限度地就业，都排在第二位。

因此，美联储是否始终与经济的最佳利益保持一致并非必然。很多人都没有意识到这一点，但记住这一点很重要。

每个人都知道美联储现在正在加息，但是加的是哪个利率？美联储实际提高的利率称为联邦基金利率。

那是什么？

联邦基金目标利率是银行为了满足隔夜准备金要求而相互借贷的利率。联邦基金是银行为满足隔夜准备金要求而相互借贷的金额。

这是一个非常短期的利率。美联储将这一利率作为控制货币供应的一种方式，并可能调整通胀或实现其他经济目标。

美联储的目标利率已不复存在

自从美联储在金融危机期间向金融系统注入大量资金以来，已经有大约12、13年的时间没有真正的联邦基金市场了。如今，银行准备金接近历史最高水平。

因为美联储的放水，每个银行拥有足够的超额准备金。它们现在拥有的准备金超出了需求数万亿美元。因此，不存在资金短缺的问题。

银行“不差钱”，也就没有隔夜准备金贷款的需求。所以美联储的目标利率也就不存在了，那美联储为什么要这么做？

美国存款机构超额准备金

银行之间不互相借贷，而是以超额准备金的形式借给美联储。这些是存放在美联储的存款，美联储为其支付利息。所以在某种意义上，超额准备金利率是旧联邦基金利率的现代替代品。

但这些钱基本上都被冲销了。它留在银行体系内，而不会进入实体经济。这就是美联储在2008年之后实施的所有量化宽松政策从未导致消费者价格通胀的原因。

我们今天看到的通胀与量化宽松无关（稍后会详细介绍）。现在人们说美联储加息。但这并不是那么简单。

美联储对长期利率的影响有限

美联储可以在一定程度上通过在市场上买卖10年期国债利率，定量宽松或定量收紧。美联储可以通过这种方式稍微调整一下利率，但这种影响是有限的。

10年期国债市场比美联储能做的大得多。这是世界上最深、最具流动性的市场。

因此，美联储真正瞄准的是一种次要利率，即隔夜利率。这是一个非常狭窄的目标。

美联储不直接控制长期利率，也没有能力这样做。

那么提高联邦基金利率如何降低通货膨胀呢？

供应面

供给端，顾名思义，来自于供给，供应不足。农产品价格上涨是因为化肥价格上涨，部分原因是乌克兰战争。油价上涨是因为全球供应短缺，供应链中断。

事实上，说石油短缺并不严禁。美国的汽油价格上涨与石油供应没有太大关系。石油并不短缺，但是在美国，炼油产能短缺。

消费者不会把原油放在油箱里，加入油箱的是汽油，或者柴油，航空燃油，还有煤油。所有这些都必须精炼，这就是瓶颈所在。

顺便说下，我国油价上涨是因为随着国际油价调升成品油价格，这不代表进口原油成本的同比例上涨。（实际是一种税收）

提高利率不会增加作物产量或石油产量

那么美联储能做些什么呢？这一块什么也做不了。

美联储会钻探石油吗？美联储经营农场吗？美联储会开卡车吗？美联储是否驾驶一艘货船穿越太平洋或在洛杉矶港装载货物？

他们无法解决问题的这一部分。加息对供给侧短缺没有影响。这就是通货膨胀的来源。

在供应短缺得到解决之前，价格将继续上涨。但紧缩的货币会伤害消费者，提高储蓄率并提高抵押贷款利率，从而损害住房市场。

需求方

他们说：“嗯，我正在考虑买一台新冰箱。今天最好去买，因为价格要涨了。”

同样的逻辑也适用于购买新车、新房子等。现在的购买动机加速了需求，因为消费者认为价格只会上涨。这些期望可随着人们涌向商店而得到满足。

药房可能比疾病更糟糕

因此，美联储可以摧毁需求，但只能以经济为代价。如果通货膨胀来自需求方面，这是一回事，但事实并非如此。它来自供应方面，美联储对此无能为力。

他们可以摧毁足够多的需求以降低通胀，但只能通过导致经济衰退。这就是重点。美联储现在做的就是制造经济衰退来抑制通胀。

下次，来说中国央行，我们现在与美联储的运作方向相反，而且还加了我们的特色，但是基本原理是一样的。

关键词： 经济衰退