做基金投教这些年，时刻都在面对着投资者们的声音。

就拿近期来说，有的人说终于回本了，我要赶紧撤了，不想再坐过山车。

有的人问新能源势头强劲，能不能追？

(资料图片)

有的人说今年以来还亏三成，还得继续熬……

这里不论对错，只是五花八门的声音和想法让南南的思绪重新回到了2014年的夏天到2015年的夏天。

那是一轮从泡沫到破裂的过程，有人行情启动就撤了，有人高呼6000点，有人在泡沫破裂后选择死扛……

最近正好重读了一篇学术论文，其中提到的数据非常有意思，分享给大家。

01

2014-2015：中国股市的泡沫及破裂

回到上一轮2014-2015年牛市时，股市由2014年7月初至2015年6月12日达到顶峰，这期间上证综指上涨超过150%；2015年12月底，指数又从高点下跌40%。

数据来源：wind，20140701-20160128

这一次行情中，大家会不会好奇哪些人赚得盆满钵满，哪些人又损失惨重呢？

市场初逢上涨时，有那么一群人他们喜出望外，心想：“终于回本了！赶紧卖了算了，落袋为安才是真！”。他们是谁呢？

上交所按照账户资金量，将个人投资者分成了四组：低于50万人民币，50万到300万之间，300万到1千万，1000万以上。他们就是第一组，我们称之为“小散户”。

小散户们不仅止盈迅速，追高买入时也总冲在前线。市场继续上涨，看到一片飘红的他们对过早止盈感到后悔，在此时追高买入。他们期盼着钱包鼓起，却不想，迎来了泡沫的破裂。

个人投资累积流动交易额注

到了市场真的急剧下行时，他们又雷打不动，通常抱着“还能扛”的心理，坚定持有。

据统计，在这些个人投资者中，就账户数量而言，拥有最少财富的群体占所有账户的85％，而顶层的0.5%的群体则支配着巨额资产。

也就是说，小散户占了个人投资者中的非常大一部分，我们大多数普通人应该都属于这85%。

而在这轮牛市中，小散户们损失超过2500亿人民币，这期间，收入最高的0.5％的投资者却获得高达2540亿回报！

个人投资累积流动交易产生的投资收益注

一波波小散户的财富就这样在重演的历史中不断缩水……

02

普通投资者该怎么办？

为什么会如此？其实，这反映了财富再分配，强者愈强的现象。

论文研究认为，在市场一级千万人民币的重组中，近一半是由于小投资者的家庭投资能力和信息上的差异、择时能力不佳导致的。

虽然小微投资者和超级富有人群选股能力在股市平静时就存在一定的差异，但在泡沫崩溃时期，时机波动和交易量飙升会将这种区别极大程度地放大，导致前者资产不断蒸发，而财富则被大量集中到超级富有的人群手中。

虽然对普通大众来说，积极参与股票市场能让他们有机会改善生活水平，但是缺乏经验的盲目投资更容易带来完全相反的结果。在牛市中，如果资产较少的群体盲目投资甚至梭哈，反而会导致本就微薄的资产再次缩水。

以史为鉴，今天分享这篇论文，是希望大家做任何决定的时候都不要拍脑袋、凭感觉，决定卖出的理由只有两个：买贵了和买错了。

A股短期的波动必不可少，如果大家无法确定自己投资操作的正确性，频繁操作或不如坚定持有来得更安全，这样至少大概率比乱操作更能守住钱包。

择时向来不易，或许我们可以从另一个方向巧妙化解——选择行业，若大家不善择时，不妨考虑选择一些高景气、成长确定性强的行业，例如国防军工、新能源等。这里，南南给大家介绍一只均衡布局的产品——南方潜力新蓝筹.

基金经理钟赟多次强调：

「我们不押单一行业，致力从成长赛道挖掘潜力绩优股。」

注：数据来源：《Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes》（《中国股票市场的财富再分配：泡沫和崩溃的作用》，VoxChina，Jul 01, 2020）。

(投资有风险，入市需谨慎)

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