胜华波连年计提坏账准备超亿元增收难增利仍拟IPO

来源：投资者网 2022-06-07 09:38:26

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《投资者网》张伟

目前，我国已连续十几年成为全球汽车销量第一大国。据国际汽车制造商协会（OICA）的统计，2021年中国汽车销量达2627万辆，同比增长3.79%，继续蝉联全球第一。

整车销售繁荣，带动了国内汽车零部件产业的发展。但在汽车零部件行业固有的"金字塔"式供应商体系下，大多数国产汽车零部件生产商仍一直处于三级供应商的位置。

图表1：国内汽车零部件供应商体系

这种情况下，也有一些国产汽车零部件企业希望通过上市做大业务规模，以提高与上级供应商的话语权。

2021年增收难增利

5月19日，汽车零部件生产商浙江胜华波电器股份有限公司（下称"胜华波"）披露了在上交所主板上市的招股书，拟募资4.02亿元，用于产能扩容和智能化改造。

据其官网介绍，胜华波的主营业务为雨刮器总成、座椅电机等汽车零部件的研发、生产和销售。公司客户包括上汽集团、长城汽车、吉利汽车等整车制造商以及佛吉亚、李尔等零部件配套供应商。胜华波自2004年12月成立以来，其主营业务未发生重大变化。

营收方面，2019年至2021年（下称"报告期内"），胜华波的主营业务收入分别为17.47亿元、18.77亿元和24.39亿元；归母净利润分别为1.75亿元、1.92亿元和2.1亿元。报告期内，雨刮器总成和座椅电机的营收占比超过90%，其他零部件的营收占比不到10%。

图表2：胜华波主营业务收入及占比

数据显示，胜华波2021年主营收入同比增加30%，但归母净利润只同比增加10%。

对于2021年增收难增利的原因，胜华波向《投资者网》表示，"主要是公司2021年主营业务毛利率较2020年下滑所致。"

财务数据显示，胜华波报告期内的主营业务毛利率分别为29%、26%和22%。同期，该公司的综合毛利率从30%降至24%，与拓普集团（601689.SH）、松芝股份（002454.SZ）等同行业可比上市公司的综合毛利率均值趋于一致。

胜华波还表示，公司两大主要产品中，雨刮器总成的毛利率逐年下降，是因为整车制造商对于同规格产品的采购价格有"年降"要求，该产品在一定年限内只能降价销售；而自2020年下半年以来，雨刮器总成的原材料价格持续走高，对其毛利率产生负面影响；同时，座椅电机的原材料价格涨幅较大，导致该产品2021年毛利率较2020年度下降。综上因素，公司2021年主营业务出现了增收难增利的情况。

计提坏账准备为何连年超1亿

正如胜华波所言，"公司与国内整车制造商和汽车零部件配套供应商建立了稳定的合作关系"，报告期内，该公司前五大客户也一直很稳定。

招股书显示，胜华波的前五大客户分别是佛吉亚、上汽集团、长城汽车、李尔和吉利汽车。此外，再无其他公司进入前五大客户之列。同时，五大客户的销售贡献率也保持稳定，其中，佛吉亚、上汽集团的销售贡献率连续三年超过10%，余下三家皆在5%上下。

胜华波连年计提坏账准备超亿元增收难增利仍拟IPO

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