当前A股市场是否低估，是否便宜有两种不同的观点：一种是认为当前A股市场处于历史低位，很有投资价值。另一种是当前A股市场的估值并不便宜，只是处于合理的估值水平。

我个人是偏向于当前A股处于历史低位的第一种观点的。但我并没有轻率反对第二种观点。我从20年前开始就有了容纳不同观点的能力，愿意思考为什么别人的观点与我不同。

为什么有些人包括一些专业的投资者认为当前的A股市场整体并不便宜呢？我昨天特意又查找了一些资料。

发现沪深300指数虽然市盈率不到12倍，处于历史20%的百分位，但是它确实不是处于历史上的最低位置。它只是处于历史上的相对较低的位置。

上证综指虽然处于历史上的很低的位置，但是上证综指已经失真，已不能用来衡量A股估值的高低。

如果，我们再进行深入的分析。对消费板块的指数进行分析，就会更加容易得出当前A股并不便宜的结论。我在万得系统上得出的数据是当前消费指数的市盈率是30多倍。消费板块当前这个30多倍的市盈率不仅不是处于历史低位，而且是处于处于历史上的高位区间。

这与我的直观感觉完全相反。消费行业的股票到底便宜不便宜？因为我一直认为消费板块处于历史低位，我在文章里也一直强调消费板块处于低位。于是我又仔细地分析了下消费板块的各分支板块。最后，我得出的结论是部分食品饮料行业的市盈率估值确实是处于历史高位，但同时还有一部分食品饮料的市盈率当下却处于历史低位。

具体来说就是白酒板块和部分食品类上市公司的市盈率当前处在历史高位。啤酒、乳业等部分食品类上市公司的市盈率现在处于历史低位甚至极低位。以白酒为首的部分消费公司的高市盈率拉高了整体消费板的市盈率估值。

事实上，消费板块里还有以纺织行业为代表的不少行业处于历史低市盈率位置。只不过由于消费指数里面白酒的权重较大，拉高了整体消费指数。

我昨晚又看了下地产指数，我原以为它是处于历史上的极低估值区，但是万得数据显示它当下的市盈率实际是处于历史上的中位区！还有在本轮行情里跌幅巨大的机械行业指数也并不是处于历史市盈率低位而是处于中低位置。这是为什么呢？这是因为这两大行业的业绩在去年出现了较为突然的下降，而股价的下跌并没有业绩的下跌这么明显。因此市盈率在当前反而出现了上升。

如此看来，地产、机械等跌幅较大的行业当下并不是非常便宜。如果在未来几年它们的业绩不能出现明显好转，那么当前的位置上它们的股价是没有多大的向上空间的。

这里有个问题——白酒板块为什么能在近两年一直在较高的市盈率估值上站住呢？以前的白酒板块为什么从来没有过当下这么高的估值呢？

原因也简单，就是市场在近两年对白酒行业非常看好。在今年一季报里白酒板块的业绩也比较亮眼，支撑住了当前的估值。从这个角度看白酒板块当前的市盈率估值只能算合理，并不算得便宜。白酒是最近几年市场高度热捧的行业，白酒股票的大涨需要白酒业绩的持续增长。

白酒板块未来几年最差的走势是震荡，最好的走势是一二年内继续创出历史新高。能出现哪种走势要看白酒未来一二年的业绩是否稳定了。我认为无论是哪种行情走势都不重要，重要的是三五年后白酒行业的发展。我个人认为三五年后白酒板块再创股价新高的概率接近100%！可能很多机构投资者也看到了这点，因此白酒板块的估值一直降低不下来。

消费指数中啤酒指数和乳业指数是处于历史较低位置的。它们与白酒完全不同。白酒当下是估值合理，它们则是处于历史上的低市盈位置。为什么市场对它们的定价不高呢？

原因是这两大行业的股票因为业绩增长较为温和，所以在近两年没有被市场进行过度的爆炒。市场对这两大行业给予的希望没有白酒那么高，因此它们的业绩虽然增长明显，但是股价却没有怎么上涨。这两大板块当前更适合稳健型的投资者，特别是乳制品行业当前的估值处于历史极低的位置。

当前光伏板块可能存在很大的投资机遇。下面是历史估值的百分比位置图。当前它处于历史上的估值低位区。

它有可能被市场过于低估。光伏板块当下的平均市盈率在30多倍，有的光伏公司的市盈率当前仅有20倍。为什么光伏板块当前的估值这么低？因为当前市场上投资者对光伏的未来前景出现严重分歧，有的机构投资者认为光伏行业产能过剩，有的机构认为光伏行业发展前景大好。光伏板块的判断出现严重分歧的原因主要因为光伏行业实际上是一个周期性行业。

周期性行业的周期高峰和低谷是很难判断准确的。如果光伏行业未来几年业绩继续高速增长，那么当前肯定是一个难得的低吸位置。如果光伏行业未来几年业绩下滑明显，那么当前的光伏所处的估值区肯定还有下降的空间。但是即使如此，光伏板块的估值下降空间也是有限的。在当前位置投资光伏行业具有明显的风险收益比优势。

我的结论是光伏、乳业、啤酒、纺织等板块处于较低的历史估值区间，但未来它们能否有大涨行情还要看其在今明两年的业绩增长情况。如果从三五年以上的更长的时空来看，投资它们的胜率明显较高。

总之，从历史估值位置上看当前A股市场并不是处于一个极低的位置，当前只是处于一个相对较低的位置。造成这种情况的原因是有部分板块当前处于较高的位置，比如锂电池和白酒板块。但是，历史估值区间并不能作为我们判断行情是否为底部的唯一参考因素。我们并不能就此得出当前是否行情底部的判断结果。

未来的行业和宏观经济的发展前景才是我们判断行情底部的最重要参考因素。而这个分析难度就很大了。如果，我们认为能断定未来一个行业能高速发展，那么就算是当前它处于历史的估值高位区，它现在也一定是处于底部区域。反之，当前它的估值再低，如果未来业绩继续下滑，那么它现在也是处于股价的高位区。

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