恒瑞医药真的被错杀了吗?2021年三季报分析

来源：九年寒窗 2022-03-05 09:04:53

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净利润同比增长-1.2%，

营业成本同比增长14%。

很明显是营业成本增长度，超过了营业收入的增长度，导致的净利润下降。为什么营业成本有这么大的增长幅度呢？

是不是在采购端遇到了障碍？

2.我们看下一个科目，预付账款。

本报告期预付账款同比增长95%，表明采购同样多的物品，需要预付更多的货款。采购环境确实恶化了。

3.再来看存货，存货同比增长百分之31%，绝对额增加了5亿元。近4年存货周转率处于下降趋势。存货周转率越低，往往回款速度也会变慢。

4.再来看应收款印证一下。应收款同比增长5%，绝对额增长2亿元。看上去也不是太多呀。

等一下，下面有个科目，叫做应收款项融资。去年同期没有，本期突然有了16亿元。从2020年年报附注部分可以看出，里面是应收票据，属于银行承兑汇票。

如果把这16亿元加上，本报告期同比增加18亿元，增幅为27%。

应收账款周转率大幅下降。

确实回款速度变慢。

5.看到这里我们可以多想一下：既然是银行承兑汇票，那么放在应收票据科目不好吗？为什么要放到这个应收款项融资科目呢？

那得看这两个科目的区别。如果公司计划将应收票据持有，到期等待对方付款，那就记录为应收票据。

如果最初就没打算将应收票据持有到期，而是准备利用它们做背书支付，或通过贴现换取现金，就计入应收款项融资。

本报告期末，公司账上货币资金有143亿元，理应不缺钱，反而随时准备着将尚未到期的应收票据提现，实在是不合常理。

6.近4年销售收现比在同行业中处于下降趋势，且小于1，表明销售含金量降低。

7.最近两年，营业收入同比增长率出现下降趋势。说明企业的市场份额在缩小。

8.理论上，应付职工薪酬的余额应该保持一个稳定的状态。但是，从报表中可以看出，同比竟然出现四五倍的差距，实在是难以理解。

综上所述，本企业，有些财务数据变差，有些科目令人无法理解。即使它的股价相比前期高点已腰斩有余，本人出于对自己钱袋子负责的原则，无法做出具体估值，短期内也不会有购入计划。